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周四公布的10月经济数据有所回落，虽然有季节性因素的原因，但总体上还是略微不及预期的。从数据上看，工业增加值同比实际增长4.7%，比9月回落1.1个百分点，低于预期值5.3%，1—10月，固定资产投资同比增长5.2%，增速比1—9月回落0.2个百分点，低于预期值5.4%，其中基础设施投资同比增长4.2%，增速比1—9月回落0.3个百分点，房地产开发投资同比增长10.3%，增速比1—9月回落0.2个百分点，商品房销售面积同比增长0.1%，增速今年以来首次由负转正。总体来看，预计四季度经济下行压力依旧较大。

最后，原创成果重要还是发表在高影响因子期刊的成果重要？经常听人们评价学术界有一个不好的现象，外行评审内行，具体表现就是数论文数量，数论文影响因子。事实上，很多原创成果发表的期刊影响因子很低，得到的评价就是不如高影响因子期刊的成果。长此以往，学术圈愿意做原创研究的人越来越少，与诺贝尔奖只认第一、只认原创的评审规则相悖，其结果可想而知。

综上，本篇研究报告的投资逻辑如下：1）关于流利说，最有争议的地方在于，其连年亏损，以及与巨头之间的流量差距。近期，扎堆IPO的几家在线教育公司：流利说、无忧英语、沪江教育均处于亏损中，只有刚递交招股书的新东方在线，实现了盈利。2）从行业增速来看，中国在线教育市场2022年将达到4316亿，预测2018年到2020年在线教育市场份额的增速将达到19.9%。 其中，移动端的在线教育市场的比例将从2018年的20%增长到2022年的45%。而在线教育的渗透率2017年为4.3%，预计到2022年渗透率将达到9.5%，依然处于低位。

去年底布局上证50ETF、今年布局沪深300ETF的工银瑞信基金在10月17日成立工银瑞信中证500ETF，发行份额10.81亿份，成为市场上第11只中证500ETF。此外，10月8日成立的汇添富中证800ETF、易方达中证800ETF，发行份额分别达到66.06亿份和8.88亿份，填补了此前市场中证800ETF的缺位。据了解，中证800指数的成分股是由沪深300和中证500指数的成分股一起构成，前者主要投资沪深两市规模最大的300只股票，后者主要投资于排除前者之后沪深两市规模最大的500只股票。

这个教师费用投入，放在在线教育领域，是什么水平？通常，同业公司在教师上的投入会体现在财报的主营业务成本中。在线教育行业，授课方式为录播和互动直播两种。如果以录播为主，那么，教师费体现为课件费；如果是互动直播为主，则需要支付教师费，相当于娱乐/游戏直播领域的主播分成。

一般来说，样本基本符合正态分布，但如果极限高值、极限低值偏离太大，那么，以平均数来作为比较尺度，估值则会过于乐观。比如这样的一组数字：1000，102，60，65，55，59，48，47，43，20．这种情况下，如果用平均值（150），那么显然过于乐观，反而用中位数（57），估值会更加保守一些。